ARMA-GARCH-DCC 모형을 이용한 GOP모형 실증분석

이용웅; 이정호

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이용웅 (한국외국어대학교) 이정호 (한국외국어대학교)

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제23권 제1호

발행연도: 2021.1

수록면: 471 - 489 (19page)

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본 연구는 2010년 7월부터 2019년 3월까지 KOSPI200을 구성하는 10개 섹터지수의 수익률 자료를 대상으로 ARMA, GARCH, DCC모형을 이용하여 조건부 평균과 분산-공분산을 예측하고 이를 GOP모형에 적용하여 최적화된 포트폴리오의 수익률을 비교분석하였다. 분석결과 ARMA, GARCH, DCC모형을 이용한 GOP모형의 수익률은 KOSPI200지수 대비 초과수익률을 나타냈으며 Fama, French(1993)의 3요인과 시장 모멘텀 효과를 통제한 후에도 유의적인 양의 위험조정 초과 수익률을 나타내었다. 수익률의 자기상관과 조건부 이분산 및 공분산을 반영하지 않은 GOP모형과 비교하였을 때에도 ARMA, GARCH, DCC모형을 이용한 GOP모형의 수익률은 유의한 양의 초과수익률이 더 크게 나타나고 통계적인 유의성 또한 상대적으로 높은 것으로 나타났다. 이는 미래의 수익률과 변동성에 대한 예측을 통해 구해진 포트폴리오의 성과가 단순한 과거의 평균과 분산에 의한 모수추정 방식보다 우월한 성과를 나타냄을 의미한다. 마지막으로 본 논문은 개별 금융자산들의 시게열적인 특징을 반영한 ARMA, GARCH, DCC모형을 통해 일별 수익률의 조건부 기대수익률과 분산-공분산을 예측하여 최적화된 포트폴리오를 운용하는 실증 사례를 제공하였다는 데 의의가 있다.

#최적성장포트폴리오(GOP) #ARMA #GARCH #DCC #모멘텀현상

참고문헌 (22)

참고문헌 신청

Adri Arisena / 2018 / Portfolio return using Black-litterman single view model with ARMA-GARCH and Treynor Black model / Journal of Physics: Conference Series 974(1):012023

Beach, S. L. / 2007 / An application of the Black–Litterman model with EGARCH-M-derived views for international portfolio management / Financial Markets and Portfolio Management 21(2):147~166

Javier Estrada / 2010 / Geometric Mean Maximization: An Overlooked Portfolio Approach? / The Journal of Investing 19(4):134~147

Fama, E. F. / 1993 / Common risk factors in the returns on stocks and bonds / Journal of Financial Economics 19(4):134~147

B F Hunt / 2005 / Feasible high growth investment strategy: Growth optimal portfolios applied to Dow Jones stocks / Journal of Asset Management 6(2):141~157

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이 논문의 저자 정보

이용웅

소속기관 한국외국어대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 자연과학 > 수학·통계학

논문수 3 이용수 198

이정호

소속기관 동국대학교

주요연구분야 자연과학 > 수학·통계학

논문수 3 이용수 37

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